評抑制部分行業產能過剩意見

《關于抑制部分行業產能過剩和重復建設，引導產業健康發展的若干意見》9月26日獲國務院批準，為"調整產業結構"的重要政策。

水泥行業政策導向為："嚴格控制新增水泥產能，執行等量淘汰落后產能的原則，對2009年9月30日前尚未開工水泥項目一律暫停建設并進行一次認真清理，對不符合上述原則的項目嚴禁開工建設。各省（區、市）必須盡快制定三年內徹底淘汰落后產能時間表。"

玻璃行業政策導向為："嚴格控制新增平板玻璃產能，遵循調整結構、淘汰落后、市場導向、合理布局的原則，發展高檔用途及深加工玻璃。對現有在建項目和未開工項目進行認真清理，對所有擬建的玻璃項目，各地方一律不得備案。各省（區、市）要制定三年內徹底淘汰"平拉法"（含格法）落后平板玻璃產能時間表。"

政策嚴厲程度大大超出市場預期，已接近極限。新政策若嚴格執行，則水泥行業供給過剩的局面將徹底扭轉，未來在行業總產能維持平穩的情況下，優勢企業的盈利能力將保持較高水平，同時將通過替換落后產能或兼并收購繼續擴張規模。

毛利率和產銷量的雙增長將推動水泥上市公司未來業績的增長并提升估值水平。再次強調對水泥行業維持"增持"評級，重點推薦海螺水泥（44.97,-0.92,-2.00%）、塔牌水泥、冀東水泥（15.89,-0.06,-0.38%）、亞泰集團（8.67,-0.09,-1.03%）、華新水泥（22.00,-0.86,-3.76%）、賽馬實業（29.11,-0.56,-1.89%）、祁連山（14.04,-0.30,-2.09%）、天山股份（17.27,0.02,0.12%）、青松建化（13.41,0.38,2.92%）。

和水泥類似，新政策若嚴格執行，則平板玻璃行業供給過剩的局面將徹底扭轉，預計未來浮法玻璃總產能將小幅增長（主要是優質浮法），玻璃深加工率提升，優勢企業保持較高盈利能力。維持對玻璃行業的"增持"評級，重點推薦南玻A（17.86,0.06,0.34%）、金晶科技（16.90,0.31,1.87%）、中航三鑫、方興科技（14.08,0.05,0.36%）、三峽新材（9.44,0.05,0.53%）和耀皮玻璃（7.78,-0.06,-0.77%）。尤其看好深加工率高、估值較低的南玻A.

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